美团财报揭示行业未来走向！外卖价格战结束，市场逐步回归理性

　　文 | 锐观经纬

　　编辑 | 锐观经纬

　　 哈喽大家好，小锐这篇财经解析，主要聊美团Q3财报背后的行业真相，低价外卖没了，是平台烧不动了，还是行业变天了？

　　11月28日，美团发布2025年三季度财报，一组数据让不少人懵了：营收955亿元同比涨2%，经调整净亏损却飙到160亿元。

　　一边是巨亏，一边是交易用户破8亿、日活增超20%，这反差背后藏着外卖行业的哪些新逻辑？

　　 财报反差

　　 先把财报里的关键数据摆清楚，这些数字直接戳中行业痛点，美团本季度营收955亿元，同比增长2% 。

　　这个增速不算差，但经调整净亏损160亿元 ，财报里明说亏损原因是“市场竞争持续白热化”，甚至预告第四季度亏损还会延续。

　　但有意思的是，利润承压的同时，美团的用户基本盘反而更稳了，过去12个月交易用户数历史性突破8亿 ，APP日活同比涨超20%，餐饮外卖月交易用户也创了新高。

　　这可不是偶然，得结合我们熟悉的场景看：前阵子大家抢低价券时可能来回切换平台，但券一停，多数人还是回到了用惯的美团。

　　毕竟选餐时能看到海量商家，下单后半小时左右就能送到，这种稳定体验不是短期补贴能替代的，值得关注的是第二增长曲线的表现，新业务营收同比增长15.9%，亏损收窄至13亿元 。

　　美团闪购在双11期间全品类扩张势头很猛，连生鲜、数码这些非餐饮品类都卖得火，国际化业务Keeta更争气，10月在香港实现盈利，提前完成“三年盈利”目标，这说明美团的亏损不是盲目烧钱，而是在核心盘稳固的前提下，向新领域突围的必然成本。

　　行业真相

　　美团的财报其实捅破了外卖行业的一层窗户纸：这个行业早就不是能靠烧钱赚快钱的领域了，3%左右的稳态利润率 才是它的真实面目。

　　可能有人没概念，这就像小区门口的便利店，看似每天人来人往，实则每笔生意的利润都薄得可怜，房租、人工稍微涨点，利润就没了。

　　外卖行业的薄利是天生的，它本质是重运营、强履约的零售生意，得在用户、商户、骑手三方之间找平衡。

　　骑手的配送费不能降，否则没人愿意跑，商户的抽成不能太高，否则商家会流失，用户又对价格敏感，涨价太多就会流失，任何一个环节成本波动，比如油价涨了、骑手工资涨了，都可能把利润吞掉。

　　这也是行业里的共识：每个环节偏差一点点，就可能从盈利变亏损，这种属性决定了，靠大规模补贴抢市场的玩法注定走不远。

　　前阵子巨头们烧钱千亿搞补贴，看似用户得了实惠，但平台亏得底朝天，商家也被低价拉低了利润。

　　现在行业利润率稳定在3%左右，就是市场自动调节的结果，配送成本高、人力密集、用户价格敏感，这三大因素把利润锁死在了低位。

　　说白了外卖不是暴利生意，而是拼细节、拼耐力的“马拉松”，谁想靠短期补贴赢，最终都得退场。

　　竞争转向

　　那之前为啥会有那么惨烈的价格战，核心是巨头们的流量焦虑，互联网流量红利见顶后，大家都想靠外卖这种高频消费场景，把线下用户导到线上电商，给自家业务输血。

　　但现实打了脸，靠补贴引来的用户，大多是“薅羊毛”的，补贴一停就走，根本带不动长期流量，用户的选择其实很理性，短期看价格，长期看服务，这也是美团市占率能回升的关键。

　　30元以上订单的GTV市占率超过70% ，这类用户更在意菜品质量、配送速度和平台体验，不是几块钱补贴能撬动的。

　　比如你点一份高端餐食，更关心商家口碑好不好、骑手会不会超时，而不是有没有5元券，这就是成熟用户的消费逻辑，美团能留住用户，靠的是多年攒下的“生态护城河”。

　　首先是商家资源多，从街边小店到连锁品牌，覆盖得全，用户有得选，其次是配送效率高，通过技术优化路线，多数订单能在30分钟内送达，最后是点评体系的加持，用户能看真实评价选商家，信任感更强。

　　这种从选餐到送达的全链条体验，不是靠补贴能快速复制的，也是美团的核心竞争力。

　　未来方向

　　价格战退潮后，外卖行业的竞争焦点已经变了，从“比谁补贴多”变成“比谁服务好、谁更有特色”。

　　美团已经开始布局，三季度研发投入69亿元，同比增长31% ，用AI优化配送路线、用大数据分析用户喜好，这些投入都在悄悄提升服务质量。

　　新业务的拓展也打开了新空间，美团闪购不局限于餐饮，而是卖全品类，双11期间近400个品类销量翻倍，生鲜零售、本地生活服务也在发力，从“送外卖”变成“送万物”，这就是差异化竞争。

　　国际化业务Keeta的成功也证明了这套逻辑可行，在香港复制美团的运营模式后，很快实现盈利，说明好的服务体系在哪都吃香，对我们普通用户来说，行业理性发展不是坏事。

　　低价外卖消失后，不会再出现“商家偷工减料凑低价”“骑手为赶时间闯红灯”的乱象，取而代之的是更稳定的菜品质量、更安全的配送服务和更丰富的选择。

　　美团的财报不是一家公司的成绩单，而是整个行业的“转向信号”，靠烧钱抢市场的时代结束了，靠服务、靠创新、靠生态的时代来了，总结下来，美团的巨亏和用户增长，其实是外卖行业成熟的标志。

　　3%的利润率、用户对服务的认可、平台向差异化转型，这三件事告诉我们：行业不再需要“疯狂烧钱的玩家”，而是需要“踏实做服务的强者”。

　　未来我们吃外卖，可能少了点低价惊喜，但会多份稳定安心，这才是行业最健康的样子。